지난 8월 27일 잭슨홀에서 파월은 중요한 FED의 정책 방향성을 바꾸는 멘트를 하였다. 그리고 이는 향후 자산시장의 위험도를 보여주는 이야기가 아닌가 한다. 우선 파월의 잭슨홀 영상을 보길 바란다. https://youtu.be/Eig-NOwTpbo 이날 파월의 중요 내용으로 1. 2% 이상 인플레이션이 오더라도 금리 인상을 하지 않겠다. (평균물가목표제 AIT도입) 2. 장기 저금리 가능성 3. 고용시장에 초점을 두겠다. 4. 인플레이션 없이 탄탄한 고용가능 무슨 이야기 인가? 기존 시스템을 변화해야 할 위험에 처해있다. 일본의 장기 제로금리 상황을 들여다보도록 하자. 엔화는 지난 수년의 시간 동안 제로금리를 통해 유동성 확대를 하고 있으나 인플레이션 2%를 달성하기 힘든 상황이다. 이는 엔화가 준 ..

2차 세계대전 이후 브레튼우즈 체제가 합의된다. 금 1온스=35달러로 고정을 시키는 달러 화폐 체계이다. 이를 통해 미국 달러가 통용되기 시작했으며 '달러패권'의 시작이 된다. 그 후 베트남 전쟁 당시 미국은 달러를 찍어내면서 달러 가치가 하락하기 시작했고 1온스=35달러 고정 화폐가치를 갖고 있었기에 다른 나라들은 달러를 금으로 바꾸기 시작했다. 그렇게 금이 고갈되어가며 더 이상 바꾸어줄 수 없게 되자 닉슨은 이를 거절하게 되고 브레튼우즈 체제는 끝이 난다. 하지만 이렇게 달러가 늘어나며 미국은 인플레이션을 겪을 수밖에 없었고(1970~1980년대) '금'다음 '석유'를 달러로 이용해서 거래를 하게 한다. 석유는 모든 국가가 소모하는 원자재이기에 달러는 전 세계적으로 사용되기 시작하였고 모든 원자재의 ..

현재 연준의 막대한 자금 유입으로 인한 유동성 고갈 사태를 막고 있는 지금 채권시장의 변화가 보이는 위치가 아닐까 싶다. 미국 장기 국채 가격의 하락/미국 장기 국채 금리의 상승이 전통적인 채권 시장에서 돈이 빠져나와 위험 자산으로 돈이 흘러들어 가는 그레이트 로테이션의 구조로 보이는 시장의 점점 형성되고 있는 것처럼 보인다. 금과 은의 가격의 하락 / 달러의 약세 / 채권 가격의 하락(금리 상승) / 주식시장의 강력한 상승 구조 완벽한 '그레이트 로테이션'의 형태를 그려내고있다. 하지만 현재 미국이 입장에서는 달러 강세 / 채권 가격의 강세가 이어져야 한다. 막대한 유동성 주입을 하기 위해서는 저금리가 유지되어야 가능한 구조의 현실로 인해 채권 금리 (시중 금리)가 올라간다는 것은 미국 대차대조표의 위..

17일 CBS 방송에서 파월 의장은 우려의 목소리를 내고 있다. 2차 코로나 감염 사태가 퍼지지 않길 바란다. 2차 발병 없을 경우 하반기께 경기회복 전망 미국 경제 성장률 -20~-30% 예상 길고 불확실한 회복 국면 정책역량 최대한 발동하겠다. 미국 정부는 지원하라(기업 파산을 막기위해서는 3~6개월 시간 벌어야 한다) 제로 금리 유지 (완전고용/물가 안정 목표 달성까지) 유동성 공급 상세 내역 공개 코로나 백신 나오기 전에는 완전 회복은 힘들다 파월 의장이 입장에서 이런 이야기를 나는 것 자체가 상당히 위험한 수준이라는 것이 짐작이 된다. 그럼에도 시장은 상승을 했지만 말이다. 이때까지 정부의 정책은 경기 순환의 주기가 무너지는 충격 완화의 수준이었지 그것을 근본적으로 '위기'를 막은 적은 없었다...

금은 상당히 중요한 자산이자 원자재가된다. 그리고 유가는 말 할것도 없이 중요한 전 세계적 원자재이다. 그런데 이 금과 유가는 상당한 의미를 도출 할수 있다. 어떻게 보느냐에 따라 달라지긴 하겠지만 금은 과거부터 지속적으로 우상향의 그림을 보여주고 있고 이 금은 달러 인덱스와 반대로 움직이는 그림으로 보여진다 전세계 거래되는 금의 특성상 기축통화가 되는 달러로 거래가 되기 때문이다. 유가도 비슷하다. 기름이라는 것도 배럴당 달러로 거래되기 때문에 달러 가치에 따라 가격이 어느정도 결정되기 마련이다. 물론 100% 역관계로 볼수는 없다. 달러 가치가 하락할 수록 금과 기름의 가격은 상승을 할 확률이 크다. 1달러에 1배럴으로 거래되던 것이 달러 가치가 하락하여 기름 1배럴을 사기 위해서는 1.1달러를 주고..